巴菲特早期的投资策略

赚企业价值低估的钱。主要关注股票市价总值低于流动资产净值的公司，同时公司的利润为正数

投资这类股票不太容易亏损，但是也很难赚大钱，而且这种策略忽略了一个非常重要的问题，那就是一家公司的盈利能力

当市场不看好一家公司的时候，除了偶然性的丑闻，更多时候是因为市场认为这家公司遇到了结构性衰退的问题

巴菲特中期的投资策略

总结了早期投资主要买便宜货的思路之后，在中期的投资策略上，巴菲特开始更关注企业的品质，他把关注的焦点从企业有多少房子、多少存货转向了评估企业的可持续盈利能力，面对持续盈利能力好的企业，就算支付较高的估值也是可以的，这是巴菲特中期策略与早期相比最大的差别。这一时期，巴菲特最典型的投资标的有喜诗糖果、可口可乐和政府雇员保险公司。

什么是好的企业品质。

在定量方面，巴菲特主要关注企业的两个指标，一是有持续的增长，二是已用有形资金是否有高收益率，已用有形资金收益率是计算当期息税前利润除以当期平均已动用资本。巴菲特投资中期所投资的公司，都具有持续增长性，而且持续性的创造税后高于20%的已用有形资金收益率。

在定性方面，他会仔细分析企业面临的困境是偶然性的还是结构性的衰退，比如说，政府雇员保险公司由于一时的现金流短缺，导致差点破产，巴菲特经过分析，意识到，现金流的短缺问题并没有动摇这家公司的核心竞争力，一旦解决了现金流的问题，这家公司将重新成为一家好公司。

对于公司管理层的重视是定性的另外一个方面。巴菲特投资一家企业最重要的前提之一，是这家企业管理层是值得信任的。在巴菲特的投资中期，他特别关注管理层的可信任性和经营能力，而且很在意他们是否可以理智配置大额的资金。

近期的投资策略

巴菲特在最近的投资中，除了坚持中期投资所看重的公司可持续盈利能力和可信任的管理层之外，他把投资的标的锁定在大公司上，诸如IBM和北伯灵顿公司，不再考虑那些小公司。

总结：

巴菲特早期的投资，主要是寻找市价总值低于流动资产净值的公司，同时公司利润为正数的标的进行投资，这种做法虽然稳妥，但是忽略了企业所面临的结构性衰退的风险；

巴菲特中期的投资非常重视企业的可持续盈利能力，他寻找的是持续增长且已用有形资金具有高收益率的企业，同时巴菲特对管理层要求很高，他认为一个值得信任的管理层对于企业发展是非常重要的；

巴菲特近期的投资策略持续了中期的逻辑，不过考虑到越来越庞大的资金量和他的名气，巴菲特选择了大公司作为投资标的。